Juan Brignardello Vela
Juan Brignardello, asesor de seguros, se especializa en brindar asesoramiento y gestión comercial en el ámbito de seguros y reclamaciones por siniestros para destacadas empresas en el mercado peruano e internacional.
Economía y Finanzas 06.11.2023
Entonces, aquí está el trato: las tasas de interés en aumento están causando serios dolores de cabeza a las empresas apalancadas. Con el aumento de las tasas a corto plazo y la inflación en aumento, los costos de endeudamiento en los mercados desarrollados han alcanzado niveles máximos en décadas. Y eso es una mala noticia para las empresas que han endeudado fuertemente utilizando deuda de tasa variable.
Verás, en las últimas décadas, cada vez más empresas han recurrido al mercado de préstamos para obtener deuda a tasa flotante. En lugar de emitir bonos que fijarían sus costos de endeudamiento durante años, e incluso décadas, han optado por la flexibilidad de la deuda a tasa flotante. Esta tendencia ha sido especialmente prevalente entre las empresas propiedad de capital privado, que tienden a pedir prestado a fondos de préstamos y deuda colateralizada (CLO).
Ahora bien, el mercado de CLO ha crecido como loco desde la crisis financiera global, casi cuadruplicándose en tamaño. Y los analistas predicen que el mercado de deuda privada más que duplicará su tamaño para 2027. Así que sí, hay mucha deuda flotando por ahí. Y aquí es donde se pone interesante: muchos de estos prestatarios no se molestaron en cubrir su deuda a tasa flotante contra tasas en aumento. Ahora se están dando cuenta de que eso podría haber sido un costoso error.
Con el aumento de los costos de interés, las empresas respaldadas por patrocinadores están sintiendo la presión. Pero son los prestatarios de menor calidad los que realmente están sintiendo el aprieto. Los analistas de Moody's advierten que más de la mitad de las empresas estadounidenses clasificadas como B menos no generarán suficiente efectivo para cubrir sus gastos de capital y servicio de deuda para fin de año. ¡Vaya! Y tampoco se ve bien para su relación de cobertura de intereses. Moody's predice que podría caer por debajo de 1 para diciembre, lo que significa que las ganancias no serán suficientes para cubrir los costos de interés.
Todo esto podría llevar a un aumento en los incumplimientos, especialmente después de una ola de rebajas de calificaciones a principios de este año. S&P Global pronostica que las tasas de incumplimiento corporativo en los Estados Unidos aumentarán al 4,5% para junio de 2024, frente al 1,7% a principios de 2023. Pero oye, no todo es pesimismo. Un crecimiento económico resiliente está ayudando a algunas empresas apalancadas a manejar sus cargas de deuda más costosas y navegar el impacto de la inflación. Y la mayoría de las empresas deberían poder refinanciar sus deudas, aunque les costará.
Pero aquí está la cosa: si la economía se desacelera, podríamos estar enfrentando un conjunto completamente nuevo de desafíos. Las tasas de interés más altas podrían realmente afectar las cosas. Así que esperemos lo mejor y mantengamos un ojo en esos incumplimientos, ¿de acuerdo? Manténganse al tanto.
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